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平安观点：
本周（ 2023.5.22-5.26） 新能源细分板块行情回顾。本周风电指数（866044.WI）下跌0.81%，跑赢沪深300 指数1.56 个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM 估值约24.64 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨1.74%，其中，申万光伏电池组件指数上涨2.15%，申万光伏加工设备指数上涨1.76%，申万光伏辅材指数上涨4.52%，当前光伏板块市盈率约17.15 倍。本周储能指数（884790.WI）下跌1.12%，当前储能板块整体市盈率为29.73 倍；氢能指数（8841063.WI）下跌1.32%，当前氢能板块整体市盈率为17.74 倍。
本周重点话题
风电：国内海上风电项目推进节奏加快。2022 年四季度以来，广东地区海上风电项目推进一定程度受阻，明阳智能（601615）在2022 四季度和2023 一季度均没有海上机组的收入确认。粤电阳江青洲一、二海上风电项目共布置由明阳供应的92 台单机容量11MW 的海风机组，首台风机安装完成标准着项目进入实质性推进阶段，也意味着广东区域海上风电项目推进提速。近期，广西投资集团防城港海上风电示范项目和国家电投广西钦州海上风电示范项目风机招标开标，同时相关的海缆招标结果也陆续公布，广西海上风电项目也呈现推进速度加快的趋势。整体来看，国内海上风电开始步入施工的旺季，二季度风机企业的海上风机交付有望环比明显改善。
光伏： SNEC 展会新品密集发布，新技术持续引领高效发展。本周，上海SNEC 光伏展盛大举行，众多光伏企业在展会期间发布新技术与新产品，在光伏需求持续向好的背景下积极推进合作与签单，带动行业与板块热情高涨。从展会情况看，N 型技术产品已成为市场关注的主流，其中TOPCon技术为头部光伏企业主推产品，HJT 产品参与者增加、降本增效加速，XBC产品差异化显著，钙钛矿技术产品大受关注，光储充一体化及智能化趋势深化。从体量来看，TOPCon 已确立光伏扩产的主流地位，今年产能有望突破400GW，由于各家企业成本、良率、光电转换效率、投产效率的差异，即使在TOPCon 大幅扩张的背景下仍有望形成分化，头部企业通过浆料优化、激光SE、双面钝化等技术持续降本增效，品牌溢价较难在短时间拉平。HJT 处于降本增效关键期，建议关注今明年硅片减薄、0BB 及双面银包铜导入降本、以及下游电站招标应用情况。当前，光伏新技术屡获突破，企业一体化扩产与海外布局加速，光伏企业竞争将是新技术应用、成本与品质控制、品牌渠道、海外拓展能力的综合实力竞争。
储能&氢能：储能电芯中标报价已低于0.7 元/Wh，国内大储或已看到量利齐升曙光。5 月26 日，国能信控1.4GWh 磷酸铁锂电池框架采购开标，三标段中标方报价均已低于0.7 元/Wh。国能信控2022 年10 月底开标的 同类项目中，中标平均报价0.99 元/Wh，按照当时2h 储能系统的投标平均价格1.61 元/Wh 计算，电芯报价已占到储能系统总报价的61.5%，储能系统集成商盈利能力受到压制。据我们不完全统计，2023 年1-4 月国内2h 储能系统平均报价约1.23元/Wh，则本次开标的电芯报价（按0.65 元/Wh 计算）约占储能系统报价的52.8%，集成商等中间环节企业盈利有望改善。
年初至今，碳酸锂价格的持续下降使得储能系统成本压力有所放松，但也造成了业主的观望情绪；目前储能电芯及系统价格已处于低位，随着碳酸锂价格企稳回升，大储业主或将停止观望，装机积极性有望提升。国内大储有望迎来量利齐升。
投资建议。风电板块：随着国内管桩、海缆和风机企业加快出海，市场对风电板块的的情绪有所修复。看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份（300772）等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工（002487）、东方电缆（603606）等。光伏板块：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，建议关注渗透率正在快速提升的N 型电池环节，包括捷佳伟创（300724）、钧达股份（002865）等。储能板块：建议关注储能各环节具备竞争实力的公司，包括电池及系统环节的宁德时代（300750）、鹏辉能源（300438）、派能科技等，PCS 和集成环节的科华数据（002335）、阳光电源（300274）等，以及温控和消防环节。
风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。
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